在剛剛結(jié)束的成都國(guó)際車(chē)展上，華晨金杯攜旗下三個(gè)品牌11款車(chē)型亮相，主推中華V3及2017款華頌7。不過(guò)，資本市場(chǎng)更為關(guān)心的卻是另一個(gè)品牌：為實(shí)現(xiàn)重大資產(chǎn)重組而停牌5個(gè)月的金杯汽車(chē)（600609.SH）終于迎來(lái)暌違已久的復(fù)牌。
8月23日，金杯汽車(chē)公告稱(chēng)，公司已對(duì)《金杯汽車(chē)股份有限公司重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》及摘要進(jìn)行了相應(yīng)的補(bǔ)充和完善，并按照上海證券交易所下發(fā)的《關(guān)于對(duì)金杯汽車(chē)股份有限公司重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案信息披露的問(wèn)詢(xún)函》要求，對(duì)問(wèn)題進(jìn)行了逐一核查、落實(shí)并逐項(xiàng)認(rèn)真回復(fù)。
對(duì)于資產(chǎn)重組的進(jìn)展，金杯汽車(chē)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示：“仍在積極進(jìn)行中，預(yù)計(jì)在年內(nèi)完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作。”
不過(guò)，對(duì)于金杯汽車(chē)的這一動(dòng)作，市場(chǎng)并不買(mǎi)賬。8月23日早盤(pán)，金杯汽車(chē)股價(jià)開(kāi)盤(pán)后便翻綠，未能躲過(guò)補(bǔ)跌，股價(jià)跌幅一度達(dá)到了10.02%。截至收盤(pán)，金杯汽車(chē)股價(jià)報(bào)7.32元，跌9.41%。8月23日、24日和25日連續(xù)三個(gè)交易日，金杯汽車(chē)收盤(pán)價(jià)跌幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%，收盤(pán)股價(jià)6.61元。
陷入巨虧
這家自2017年3月20日因重大資產(chǎn)重組事宜停牌的公司，8月23日晚間發(fā)布中期業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，金杯汽車(chē)2017年1~6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.80億元，同比增長(zhǎng)10.19%，汽車(chē)整車(chē)行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為75.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損3.37億元，同比下降671.87%，汽車(chē)整車(chē)行業(yè)平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為78.56%。
實(shí)際上，縱觀金杯汽車(chē)近幾年的財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，整車(chē)制造的主業(yè)已經(jīng)遭遇困境。
根據(jù)記者對(duì)2007年到2016年十個(gè)會(huì)計(jì)年度的統(tǒng)計(jì)，金杯汽車(chē)有四個(gè)會(huì)計(jì)年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)，簡(jiǎn)單相加十年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)總額為虧損5.38億元。而在這十年中，金杯汽車(chē)獲得的政府補(bǔ)貼高達(dá)4.72億元。其中，2016年金杯汽車(chē)凈利潤(rùn)虧損2.08億元，虧損達(dá)到7年以來(lái)的最高值。今年上半年，這一紀(jì)錄再次被打破。
金杯汽車(chē)認(rèn)為，“主要是整車(chē)經(jīng)營(yíng)虧損和因整車(chē)產(chǎn)品排放標(biāo)準(zhǔn)由國(guó)四升級(jí)到國(guó)五計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所致。”數(shù)據(jù)顯示，1~7月，金杯汽車(chē)整車(chē)生產(chǎn)11086輛，同比下降 13.76%，銷(xiāo)售 11330輛，同比下降 17.47%。
除連年虧損外，金杯汽車(chē)的債務(wù)負(fù)擔(dān)也在持續(xù)加劇。財(cái)報(bào)顯示，金杯汽車(chē)在2013~2016年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為90.16%、92.89%、92.99%和94.13%。截至2017年3月底，金杯汽車(chē)總資產(chǎn)為123.66億元，總負(fù)債為119.11億元，負(fù)債率高達(dá)96.32%，達(dá)到歷年來(lái)最高水平，面臨資不抵債的艱難處境。
“自身產(chǎn)品與技術(shù)水平提升不足，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷，以及汽車(chē)行業(yè)的技術(shù)升級(jí)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，多重因素疊加，導(dǎo)致金杯汽車(chē)寸步難行?！逼?chē)行業(yè)資深觀察員鐘師認(rèn)為。
剝離重組
為了優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，金杯汽車(chē)實(shí)施了重大資產(chǎn)重組。自2017年3月20日開(kāi)始停盤(pán)，至2017年6月19日，披露了《金杯汽車(chē)重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》。金杯汽車(chē)擬將直接和間接持有的金杯車(chē)輛100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給沈陽(yáng)汽車(chē)工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司。
本次交易完成后，金杯汽車(chē)上市公司不再持有金杯車(chē)輛股權(quán)，剝離整車(chē)制造業(yè)務(wù)。沈陽(yáng)汽車(chē)工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司持有金杯汽車(chē) 24.38%股權(quán)，系上市公司控股股東。
7月3日，金杯汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，收到上海證券交易所下發(fā)的問(wèn)詢(xún)函。預(yù)案披露，因歷史原因，自2005年起，公司工商登記的實(shí)際控制人為沈陽(yáng)市國(guó)資委，潛在的最終實(shí)際控制人為遼寧省國(guó)資委，公司控制權(quán)實(shí)際上處于權(quán)屬不清的狀態(tài)，本次預(yù)案能否進(jìn)一步推進(jìn)存在重大不確定性。問(wèn)詢(xún)函要求上市公司補(bǔ)充披露：本次重組需要履行的具體審批程序，包括國(guó)資審批、要約收購(gòu)豁免等；解決目前實(shí)際控制人問(wèn)題擬采取的具體措施及后續(xù)安排等。
問(wèn)詢(xún)函還涉及要求金杯汽車(chē)說(shuō)明是否會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)方形成重大依賴(lài)、資產(chǎn)作價(jià)、交易對(duì)方收購(gòu)資金來(lái)源等問(wèn)題。
對(duì)此，金杯汽車(chē)8月23日發(fā)布回復(fù)公告對(duì)此作出了詳細(xì)解釋?zhuān)瑸榻鉀Q金杯汽車(chē)的潛在實(shí)際控制人問(wèn)題，華晨集團(tuán)將與其下屬的金杯汽控進(jìn)行內(nèi)部協(xié)調(diào)和溝通，并將盡快與工業(yè)國(guó)有公司、金圣集團(tuán)、汽車(chē)股權(quán)公司協(xié)商并達(dá)成一致意見(jiàn)，配合并促成華晨集團(tuán)依法通過(guò)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓/無(wú)償劃轉(zhuǎn)等方式受讓汽車(chē)資產(chǎn)公司、新金杯投資100%的股權(quán)。
目前的情況是，沈陽(yáng)市國(guó)資委以及遼寧省國(guó)資委均對(duì)金杯股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜予以贊同。在遼寧省國(guó)資委看來(lái)，本次重大資產(chǎn)重組是華晨集團(tuán)國(guó)企改革的一項(xiàng)重要工作，也是推動(dòng)遼寧省汽車(chē)工業(yè)發(fā)展的一項(xiàng)關(guān)鍵舉措。完成本次重大資產(chǎn)重組，將有效地推進(jìn)上市公司的發(fā)展，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)給予有力的支持。
而由于金杯汽車(chē)整車(chē)業(yè)務(wù)的低迷，近年來(lái)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)缫褜?duì)其關(guān)聯(lián)方華晨寶馬形成依賴(lài)。自2003年至今，金杯汽車(chē)下屬子公司沈陽(yáng)金杯金杯江森汽車(chē)內(nèi)飾件有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金杯江森”）向華晨寶馬銷(xiāo)售汽車(chē)零部件產(chǎn)品，包括寶馬門(mén)板、儀表板、內(nèi)飾、座椅項(xiàng)目。
最近五年（2012年至 2016 年）金杯江森對(duì)華晨寶馬的關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售收入分別為 8.19億元、11.21億元、16.1億元、15.59億萬(wàn)元、21.14億元，呈強(qiáng)勁增長(zhǎng)趨勢(shì)。2016年，金杯汽車(chē)營(yíng)業(yè)總收入48.01億元，同比增長(zhǎng)3.52%。由此可見(jiàn)，金杯汽車(chē)向華晨寶馬的零部件出售業(yè)務(wù)收入已經(jīng)接近全年收入的一半，且成為主要增長(zhǎng)來(lái)源。
此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易完成后，金杯將完全剝離整車(chē)制造業(yè)務(wù)，集中資源發(fā)展汽車(chē)零部件制造和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。在多位分析師看來(lái)，金杯汽車(chē)這是通過(guò)將不良資產(chǎn)剝離到華晨集團(tuán)母公司，僅留下盈利性較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，可以“美化”財(cái)務(wù)報(bào)表，進(jìn)而提高上市公司的盈利能力。
“金杯汽車(chē)今年必須盈利，否則退市風(fēng)險(xiǎn)又將出現(xiàn)，這對(duì)已經(jīng)保殼多年的金杯汽車(chē)來(lái)說(shuō)，是不愿意看到的。”一位汽車(chē)行業(yè)證券分析師如是說(shuō)。
剝離整車(chē)業(yè)務(wù)后金杯汽車(chē)能否大步前行，目前尚不得而知。但也有業(yè)內(nèi)人士表示，旗下子公司經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致虧損的情況其實(shí)也是整個(gè)金杯集團(tuán)的通病，因此“出售不良資產(chǎn)”實(shí)際上只是治標(biāo)不治本，能否解救金杯汽車(chē)脫困還有待考驗(yàn)。
