據(jù)汽車新聞網(wǎng)報道，大眾集團的股價終于回到了兩年前柴油引擎尾氣排放丑聞爆發(fā)前的位置。自2015年10月創(chuàng)下歷史最低點以來，該公司的市值現(xiàn)在再次超過350億歐元(約合400億美元)。
大眾汽車公司已經(jīng)頂住了上述丑聞對自己造成的沉重打擊。外界也不再擔(dān)憂大眾旗下柴油汽車無法銷售。雖然修復(fù)約1100萬輛汽車而導(dǎo)致巨額現(xiàn)金流出，但大眾隨后展現(xiàn)出來的非凡能力令人印象深刻。
大眾汽車的管理層，保時捷-皮耶希家族和公司勞工代表曾經(jīng)擁有的共同理念是，大眾汽車是固定不變的，不需要改變。但這其實是一個錯誤，并把公司置于危險之中。投資者們可能還記得，在柴油引擎尾氣排放丑聞爆發(fā)前，大眾的股價已經(jīng)開始下跌。
如果沒有丑聞
大眾應(yīng)該問問自己，如果不是因為柴油引擎尾氣排放丑聞，公司能做些什么來進一步提升自己的股票市場估值。按照目前的水平，大眾7年內(nèi)獲得的利潤將相當(dāng)于目前的股票估值。
大眾很幸運：消費者仍然在購買其汽車，他們似乎原諒了大眾在柴油引擎尾氣排放丑聞中的錯誤。今年截至目前大眾的汽車銷量增長了2.4%，其中在美國的需求量增長了三倍，這在一定程度上要歸功于新款SUV的推出。在歐洲市場上，柴油車銷量正在緩慢下滑。
根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，該公司今年有望獲利110億歐元，實現(xiàn)2300億歐元銷售額。盡管柴油引擎尾氣排放丑聞導(dǎo)致公司消耗了約175億歐元的現(xiàn)金流，但大眾的汽車部門在9月底仍擁有250億歐元的凈現(xiàn)金流。正如伯恩斯坦分析人士所指出的那樣，這一丑聞似乎從未發(fā)生過。
但如果大眾沒有作弊，其現(xiàn)在可能坐擁超過400億歐元的凈現(xiàn)金，并將大部分的現(xiàn)金返還給股東。
上調(diào)股息的希望
投資者們大眾汽車股票再度產(chǎn)生了新的興趣，這反映了人們對大眾上調(diào)股息的希望。大眾在這方面是非常吝嗇的，他們更傾向于把錢花在工廠和研究上——即使這樣做并沒有擴大自己的利潤空間。
有證據(jù)表明這種支出方式正在有所減少。今年前9個月，大眾在資本和研發(fā)成本方面的支出均略有下降。上調(diào)股息將會進一步限制此類支出的規(guī)模。
大眾汽車表示，公司希望將派息率提高至30%，而去年的比例為20%，但目前還不確定這一增幅何時會實現(xiàn)。這里的一些警告是可以理解的，因為大眾汽車在9月份宣布了一項25億歐元支出，用于修復(fù)柴油引擎汽車，目前仍還不能排除未來會出現(xiàn)更多的意外賬單。而且開發(fā)電動汽車也將付出高昂的代價。
無論如何，渴望收益的投資者都希望大眾增加股息。其他汽車制造商對投資人更為慷慨，比如戴姆勒的派息率已達40%。
對大眾投資者而言，對這家汽車制造商旗下迥然不同的品牌進行合理化布局將是一項最重要的舉措。例如，有一種觀點認為，如果保時捷能夠IPO，其市值將超過整個大眾集團。
在勞工代表的壓力下，大眾汽車已經(jīng)開始延遲資產(chǎn)處置和分拆。工會就反對將低產(chǎn)量的杜卡迪摩托車品牌拆分出去。
這應(yīng)該是一個警告信號。即使大眾在柴油引擎尾氣造假丑聞爆發(fā)后創(chuàng)造了復(fù)蘇的奇跡，但這家汽車制造商仍需要采取更多舉措。
