公司的主要產(chǎn)品是輕卡變速器、中卡變速器、重卡變速器和客車(chē)變速器等商用車(chē)變速器產(chǎn)品，主要為福田汽車(chē)(22.03,0.66,3.09%)(占營(yíng)業(yè)收入接近60%)、東風(fēng)汽車(chē)(5.80,0.25,4.50%)、江淮汽車(chē)(10.73,0.50,4.89%)等國(guó)內(nèi)大型汽車(chē)廠(chǎng)提供配套。在中卡變速器市場(chǎng)占72%的市場(chǎng)份額。
公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化。目前中卡市場(chǎng)發(fā)展緩慢，公司在不放棄中卡變速器和中低端輕卡變速器的優(yōu)勢(shì)地位的同時(shí)，圍繞技術(shù)含量和毛利率更高的高檔輕卡變速器和重卡變速器、客車(chē)變速器發(fā)展方向，通過(guò)IPO募集資金投資項(xiàng)目擴(kuò)大輕卡變速器產(chǎn)能、實(shí)現(xiàn)重卡變速器和客車(chē)變速器的產(chǎn)業(yè)化大批量生產(chǎn)。
重卡變速器是主要看點(diǎn)。目前公司生產(chǎn)重點(diǎn)逐漸向重卡變速器傾斜，上半年重卡變速器收入同比增長(zhǎng)超過(guò)5倍，將在2011年上規(guī)模。重卡變速器作為整車(chē)稀缺關(guān)鍵零部件，長(zhǎng)期被行業(yè)龍頭法士特壟斷。北汽福田無(wú)直屬商用車(chē)變速器制造公司，與公司有長(zhǎng)期密切戰(zhàn)略合作關(guān)系，亟待培育公司成為重要的重卡變速器供應(yīng)商。目前公司重卡變速器基數(shù)低，未來(lái)放量對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)龊駥⒎浅Ｃ黠@。
零部件高自制率帶來(lái)成本優(yōu)勢(shì)。變速器的主要零部件包括殼體、齒軸(齒輪與軸)及同步器，上述三類(lèi)零部件的成本占變速器總成本的60%以上。目前，在國(guó)內(nèi)的商用車(chē)變速器制造商中，普遍存在外購(gòu)三大零部件的現(xiàn)象，一些大中型商用車(chē)變速器廠(chǎng)家也僅能解決部分零部件的自制，主要依靠外購(gòu)。而公司的三大零部件自制率則非常高：殼體、齒軸和同步器的自制率均超過(guò)90%。
“短期-推薦，長(zhǎng)期-A”的投資評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司10-12年每股收益為1.12、1.58、2.12元，對(duì)應(yīng)10-12年動(dòng)態(tài)市盈率分別為28倍、20倍和15倍。考慮到公司目前重卡變速器產(chǎn)銷(xiāo)量基數(shù)低，近年將逐漸放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，對(duì)公司業(yè)績(jī)將有明顯改善，給予公司“短期_推薦，長(zhǎng)期_A”的投資評(píng)級(jí)。
