2007年1-6月，我國(guó)商用車銷售同比增長(zhǎng)25.89%，達(dá)到128.97萬(wàn)輛。具體細(xì)分產(chǎn)品中，重型卡車中半掛牽引車銷售上半年增長(zhǎng)122.83%，仍處于超高速增長(zhǎng)階段，顯示公路長(zhǎng)途貨運(yùn)需求旺盛。
貨車底盤的增長(zhǎng)率也達(dá)到35.09%，超出商用車平均水平，這說(shuō)明重型卡車的產(chǎn)品調(diào)整趨勢(shì)仍是公路長(zhǎng)途貨運(yùn)和專用車化?？蛙囦N售增長(zhǎng)了19.16%，低于商用車平均水平，但仍相當(dāng)于GDP增速的1.8倍。
持續(xù)增長(zhǎng)有保障
商用車的增長(zhǎng)機(jī)制與乘用車不同，作為投資品，其新增需求主要依賴固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)，特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)開發(fā)投資。2007年下半年固定資產(chǎn)投資仍將持續(xù)快速增長(zhǎng)。
展望“十一五”期間，固定資產(chǎn)投資仍將保持一個(gè)較快的增長(zhǎng)速度，南水北調(diào)、西電東送、上海世博會(huì)場(chǎng)館建設(shè)以及高速公路、港口機(jī)場(chǎng)的新建擴(kuò)建等都將陸續(xù)進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)階段，同時(shí)房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)也將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
對(duì)于此輪商用車增長(zhǎng)，我們認(rèn)為這是新一輪景氣周期的開始，這一輪景氣周期可能將持續(xù)3-5年。原因在于，商用車目前的總保有量相對(duì)于經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)講已經(jīng)處于高位，其需求的60%-70%來(lái)自舊車更新，這決定了其5年一個(gè)周期的特點(diǎn)；另一方面，國(guó)內(nèi)商用車的新增需求部分來(lái)自于出口，這將拉長(zhǎng)中國(guó)商用車的增長(zhǎng)周期。
在商用車領(lǐng)域，由于配套體系的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、車橋等被濰柴、中國(guó)重汽(行情論壇)、一汽、上汽、福田、江鈴等龍頭企業(yè)所控制，這些一體化程度高的企業(yè)創(chuàng)新能力更強(qiáng)、成本也更低，這決定了長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，由于商用車各細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域的融合趨勢(shì)，使得關(guān)鍵配套環(huán)節(jié)的議價(jià)能力提升，這決定了掌握關(guān)鍵配套環(huán)節(jié)的企業(yè)將具有更大的發(fā)展空間。
作為承接國(guó)際制造業(yè)轉(zhuǎn)移的一部分，國(guó)內(nèi)的汽車零部件工業(yè)正面臨難得的發(fā)展機(jī)遇，特別是勞動(dòng)力密集以及不便于運(yùn)輸?shù)牧悴考锌赡塬@得超出平均水平的高速增長(zhǎng)。
然而這種基于勞動(dòng)力成本比較優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)移，正在受到印度和越南等國(guó)家的挑戰(zhàn)。這兩個(gè)國(guó)家不僅在勞動(dòng)力成本等方面具有可與中國(guó)比擬的競(jìng)爭(zhēng)力，而且其國(guó)內(nèi)需求、鋼材等相關(guān)產(chǎn)業(yè)以及資本市等要素都具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力，因此，只有抓住目前難得的機(jī)遇，并迅速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)才是保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。
我們認(rèn)為，只有民營(yíng)企業(yè)才具有這種天然的競(jìng)爭(zhēng)潛質(zhì)。由于突出的自主創(chuàng)新能力和穩(wěn)定的質(zhì)量保證能力，其承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的能力最強(qiáng)，成長(zhǎng)性也最值得期待。
利潤(rùn)率保持穩(wěn)定
汽車價(jià)格整體走低的趨勢(shì)難以改變。但2007年車價(jià)走低的幅度明顯縮小。考慮到經(jīng)濟(jì)整體的通貨膨脹預(yù)期，我們認(rèn)為，車價(jià)繼續(xù)大幅度下跌的可能性較小。
2007年中期汽車上市公司的主營(yíng)利潤(rùn)率整體保持了平穩(wěn)，整車公司從16%下降到12.5%，零部件公司則從19.1%小幅上升到20.7%，這反映汽車公司的成本結(jié)構(gòu)、價(jià)格都趨于穩(wěn)定。我們預(yù)期2007年下半年這種趨勢(shì)仍將保持。
