公司2007年?duì)I業(yè)總收入和歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)16.91%和147.48%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.41元，高于我們的預(yù)期。
柴油內(nèi)燃機(jī)配附件業(yè)務(wù)受商用車(chē)快速增長(zhǎng)拉動(dòng)，同比增長(zhǎng)18.61%，但毛利率下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是鋁等原材料漲價(jià)影響所致。我國(guó)將在2008年7月開(kāi)始實(shí)施國(guó)家Ⅲ號(hào)排放法規(guī)，受此影響，該業(yè)務(wù)在下半年將會(huì)呈現(xiàn)萎縮，預(yù)計(jì)全年仍將保持正增長(zhǎng)。
威孚力達(dá)的催化器消聲器業(yè)務(wù)同比下滑36.27%，毛利率下滑8.56個(gè)百分點(diǎn)，主要是威孚力達(dá)對(duì)參股公司力達(dá)環(huán)保不再并表所影響。但該項(xiàng)業(yè)務(wù)是國(guó)家863兩大汽車(chē)尾氣凈化裝置研發(fā)基地之一，也是我國(guó)唯一的汽車(chē)尾氣凈化產(chǎn)業(yè)化基地，依靠自主創(chuàng)新快速替代進(jìn)口的增長(zhǎng)潛力巨大。
公司參股31.50%的博世汽車(chē)柴油系統(tǒng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱博世）2007年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為
12078.71萬(wàn)元，一舉扭虧是公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?008年博世的歐Ⅲ業(yè)務(wù)將會(huì)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2010年給公司帶來(lái)的投資收益有望達(dá)到5.6億元以上水平。
公司自主研發(fā)的歐III泵零部件，已經(jīng)通過(guò)博世認(rèn)證。2008年開(kāi)始起步，預(yù)計(jì)到2010年有望達(dá)到20億元以上的銷售規(guī)模。
博世投資收益高速增長(zhǎng)、博世零部件業(yè)務(wù)啟動(dòng)和威孚力達(dá)的巨大增長(zhǎng)潛力是公司高增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為59.7%。
催化劑：歐III排放標(biāo)準(zhǔn)的正式實(shí)施和實(shí)現(xiàn)股改承諾。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
國(guó)家歐III標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施力度和柴油化進(jìn)程低于預(yù)期；
宏觀調(diào)控對(duì)商用車(chē)及非道路車(chē)輛需求的影響。
我們調(diào)高公司未來(lái)三年的盈利預(yù)測(cè)，給予0.5倍PEG和29.85倍PE的估值水平，對(duì)應(yīng)2008年預(yù)測(cè)EPS的合理股價(jià)為28.13元，公司目前股價(jià)存在低估，維持買(mǎi)入投資評(píng)級(jí)。
