重卡行業(yè)實(shí)現(xiàn)連續(xù)5個(gè)月銷量同比正增長(zhǎng)，庫(kù)存保持低位
8月重卡單月銷量51,551輛，環(huán)比上升5.5%，同比超預(yù)期增長(zhǎng)34.7%。今年1~8月，重卡累計(jì)銷量達(dá)50.3萬(wàn)輛，累計(jì)同比增速12.1%。進(jìn)入四月以來(lái)，重卡已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)且?guī)齑姹３值臀?，行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯。
預(yù)計(jì)更新需求以及“黃標(biāo)車”淘汰將支撐未來(lái)2年重卡銷量增長(zhǎng)由于07~10年的銷量高峰，使得未來(lái)2年重卡行業(yè)有望迎來(lái)更新需求小高峰。
在GDP增速下行的背景下，我們保守估計(jì)重卡更新周期被拉長(zhǎng)至6年，預(yù)計(jì)14-15年的更新需求分別達(dá)到53萬(wàn)和63萬(wàn)輛。受益于淘汰黃標(biāo)車，我們預(yù)計(jì)未來(lái)2年重卡行業(yè)平均每年新增15萬(wàn)輛更新需求。
天然氣漲價(jià)抑制LNG重卡超高速增長(zhǎng)，有利國(guó)IV柴油機(jī)零部件維持增長(zhǎng)我們預(yù)計(jì)未來(lái)3~5年天然氣的價(jià)格會(huì)持續(xù)上漲，LNG重卡的經(jīng)濟(jì)性被削弱，且LNG重卡銷量增速將放緩。我們認(rèn)為未來(lái)LNG發(fā)動(dòng)機(jī)對(duì)于國(guó)IV柴油發(fā)動(dòng)機(jī)的替代程度有限。根據(jù)海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，LNG重卡占每年重卡銷量的上限為15%。
推薦重卡板塊中成長(zhǎng)股“威孚高科”和低估值藍(lán)籌“濰柴動(dòng)力”近期，“威孚”和“濰柴”的股價(jià)調(diào)整主要是由于估值下跌所致，盈利一致預(yù)測(cè)相對(duì)穩(wěn)定。而隨著宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，行業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)好轉(zhuǎn)和A股市場(chǎng)風(fēng)格切換臨近，我們認(rèn)為未來(lái)個(gè)股估值持續(xù)向上調(diào)整的概率正在加大。
