幾家歡喜幾家愁！
中國證監(jiān)會終于重啟IPO，而這輪浪潮中，諸多對于資金極其渴求的汽車及零部件企業(yè)，集中登臺亮相。然而，缺乏核心技術、毛利率較低、規(guī)模優(yōu)勢不強等因素，卻導致多家汽車零部件企業(yè)在IPO上“折戟”。
對于期待通過IPO解決資金問題的零部件企業(yè)而言，必須尋找新突破口。
坎坷上市路
上海岱美是一家行業(yè)內(nèi)較為知名的汽車內(nèi)飾零部件制造商，主要產(chǎn)品是汽車遮陽板、汽車座椅頭枕等。
6月18日，上海岱美遭遇了“滑鐵盧”。
早在2011年2月，上海岱美就開始接受中信證券上市輔導，一直謀求在主板上市。然而，由于近年來上市難度加大，其上市計劃拖延到了今年才有轉(zhuǎn)機。今年4月，證監(jiān)會IPO預披露名單中出現(xiàn)了上海岱美。然而6月18日，中國證券監(jiān)督管理委員會主板發(fā)行審核委員會（以下簡稱發(fā)審委）否決了上海岱美的上市申請。
問題源于上海岱美資產(chǎn)負債率以及借款偏高，以及一樁未完結(jié)的500萬美元官司。
記者查閱上海岱美披露的文件獲悉，上海岱美旗下還有12家子公司，其中6家都陷入了虧損。至于虧損原因，上海岱美方面解釋是因為一汽夏利、哈爾濱松花江內(nèi)飾件有限公司等企業(yè)采購減少導致。事實上，由于汽車零部件企業(yè)在汽車產(chǎn)業(yè)鏈中處于相對弱勢的地位，一旦主機廠采購減少，勢必會快速影響到企業(yè)當年的經(jīng)營。
而在子公司半數(shù)虧損之外，上海岱美毛利率從2011年的34.03%下降到了2013年的28.39%。此外，媒體還對岱美公司募集資金用途等提出了質(zhì)疑。而在這種密集的聚焦下，上海岱美最終美夢落空。
無獨有偶。5月27日，重慶秦川實業(yè)股份有限公司（以下簡稱重慶秦川）等5家企業(yè)被證監(jiān)會終止了審查。重慶秦川業(yè)務主要涉及汽車零部件制造，集研發(fā)、設計、市場開發(fā)及銷售為一體，主要客戶有長安汽車、江鈴汽車、長安福特等國內(nèi)外領先整車制造企業(yè)及德爾福派克等國際大型零部件制造企業(yè)。接近重慶秦川的人士向記者透露，近年來重慶秦川的業(yè)績并不理想。
除上海岱美和重慶秦川未能如愿之外，一些準備了多年的汽車零部件企業(yè)幾經(jīng)周折艱難獲得了突圍。常州騰龍、重慶小康及上海北特等零部件企業(yè)最終登上了預披露名單。
問題顯著
上海北特、常州騰龍沖出了死亡之組，朝上市最后一步邁進之際，市場對于這幾家汽車零部件企業(yè)存在的問題猶有疑問。
常州騰龍披露的信息顯示，2011~2013年，常州騰龍連續(xù)3年的流動負債金額達到1.96億元、1.69億元和2.07億元，分別為當年末總負債的99.5%、98.8%、100%。同時，公司的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額則連續(xù)3年為負值，資金回籠困難，短期債務壓力凸顯。
上海北特高于行業(yè)的市盈率也引起了市場擔憂，該公司坦言，存在未來發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸，股價下跌給新股投資者帶來損失的風險。而且由于中國汽車行業(yè)增速放緩，上海北特所在的汽車零部件行業(yè)面臨著行業(yè)周期性波動和行業(yè)市場規(guī)模增速放緩的風險。該公司還表示，汽車零配件行業(yè)的景氣度主要取決于下游整車制造業(yè)的發(fā)展狀況，而汽車行業(yè)的需求和供給受國內(nèi)乃至全球的宏觀經(jīng)濟影響較大。
而且從2011年~2013年，該公司主營業(yè)務毛利率也呈現(xiàn)下降趨勢。該公司提示，上海北特正處于成長期，在業(yè)務拓展的同時注重成本、費用的管理控制，但是由于原材料價格、經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構等因素波動，公司存在主要產(chǎn)品毛利率波動的風險。
事實上，這些擬上市公司出現(xiàn)的問題也正是汽車零部件行業(yè)面臨的共同問題。近年來，汽車零部件行業(yè)的利潤率不斷下降，產(chǎn)能利用不足等問題。有關調(diào)研機構提供的數(shù)據(jù)顯示，超過70%的國內(nèi)汽車零部件供應商的產(chǎn)能利用率低于80%，產(chǎn)能不能完全釋放對于供應商來說是致命傷，為盈利帶來了巨大的壓力。
此外，整車企業(yè)對于零部件供應商的要求也越來越高，導致零部件供應商投入不斷加大。6月25日，重慶一家為長安汽車、長安福特等企業(yè)配套的零部件企業(yè)負責人對記者說：“現(xiàn)在生意是越來越不好做，動輒廠家就讓你投資幾百萬元在一條線上，根本就沒法知道這個投入是否會有回報。”
而記者在采訪中還了解到，目前整車企業(yè)拖欠零部件企業(yè)的賬款問題依然嚴重，嚴重影響了企業(yè)的再投入。重慶某零部件企業(yè)總經(jīng)理對記者透露，一家整車廠在快速擴張之后，廠家為了減輕自身壓力，甚至提出把拖欠的賬款變成股份。
面對種種問題，突出重圍實現(xiàn)上市或許是眾多零部件企業(yè)的出路，此外，國家信息中心信息資源開發(fā)部主任徐長明認為，國內(nèi)零部件企業(yè)應聯(lián)合起來針對一些關鍵的零部件以及技術進行研發(fā)和攻關，汽車強國應該以零部件強國為前提。
“汽車零部件企業(yè)應該形成集團化規(guī)模優(yōu)勢，在進一步加強并購和合資，還需要加強自主研發(fā)能力提升產(chǎn)品質(zhì)量?！逼嚇I(yè)知名分析師賈新光表示。
汽車零部件企業(yè)毛利率低問題一直廣受詬病，中國汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究院劉莉分析指出，像利潤較高的精鍛科技以及特爾佳等企業(yè)，因為其主營產(chǎn)品專而精，一汽富衛(wèi)2013年的毛利率僅為5.35%，原因則在于沒有競爭力的核心產(chǎn)品。
顯然，汽車零部件上市融資之外，抱團取暖，加強自身研發(fā)能力，擁有專而精的產(chǎn)品才是發(fā)展之道。
